前言

　　资本市场特别是IPO市场进入2021年以来就一直比较热闹，搞得人心惶惶的现场检查，开展得轰轰烈烈的股东核查和流水核查，传得沸沸扬扬的最严辅导验收，监管部门三天两头就要召开的座谈会，领导们讲不完的话和表不完的态，交替成为资本市场的头条。编辑部结合了近期信息，整理了以下几点提示供参考。

　　近期IPO监管风向的几点思考与提示

　　1、从各种证监局、交易所、路边社、小道消息传递出来信息和信号看，监管层主要还是认为目前中介机构执业质量水平不高，说难听点，就是没好好查就敢报，核查要点、核查程序根本没有落实到位。如何检查执业质量?现场检查可能是唯一有效的常态化方式，未来把检查发展成申报审核的一种重要补充程序也是很有可能的。

　　2、注册制推出后，各路企业扎堆申报，目前还有600多家在会，2000多家企业在辅导，大家都在跃跃欲试。监管频繁发话无疑在向发行人和中介机构表示：“你们想蹭注册制红利可以，但是我马上就要落实‘零容忍’了”。不出意外，用不了多久监管就会合情合理地抓典型，杀一儆百。当然，最有可能的还是从新申报的里面抓。

　　3、关于现场检查、现场督导的尺度，相信监管还是会以问题导向及重要性原则，抓大放小去处理，主要看企业是否存在重大问题，中介机构对重大问题的核查程序是否到位，不大可能细到极致。当然，也不排除企业自身存在行业、经营规模的问题而被“劝退”，希望遇到的企业不要觉得自己被针对，如果监管都觉得你不行，你大概率是真不行。

　　4、中介机构如何应对?砖还能搬么?为了配合注册制，现在审核环境已经比前几年透明得多，各项审核问答、指引相继出台，从这个角度讲，现在做项目确实算比之前容易，因为在审核底限、尺度方面，监管已经在和中介、发行人打明牌。相信把该做的工作做完善，该核查的问题核查清楚，该披露该解释的能够说清楚，再怎么去查监管也不会怎么样，督导或者检查不是一定要查出所有问题，而是要查清重大问题，确认中介核查到位，从而打消监管的顾虑。。

　　5、监管一直在说搞质量，一方面既要提高中介执业质量，另一方面也要打造高质量的市场，什么是质量?

　　执业质量

　　执业质量最直接的体现就是工作底稿，中介机构底稿不完善、太形式化的问题一直被监管所诟病，复印复印凭证就能拿来做底稿的时代已经一去不复返了;

　　另外，信息披露质量也是中介执业质量的一种体现，比如：

　　(1)招股说明书过于模板化、针对性不强，没有遵循重要性和有效性原则，篇幅冗长，影响投资者判断;(2)披露内容不充分或者难以理解，部分内容用词夸大、描述缺乏证据和权威性，可能会误导投资者;(3)问询回复时漏答问题、避重就轻、答非所问，重大的问题无法回复到位;(4)重大事项首次不披露，待问询后进行核查披露;(5)对常规性、基础性信息披露和核查问题无法一次性解释清楚，需被反复多次问询;(6)未准确把握科创行业主要特点和风险因素，难以有效识别和应对新兴行业特有风险。

　　另外，将来发行人和中介要非常关注首次申报的文件，未来后补后改的可能就不算数了。

　　市场质量

　　高质量市场，更多指的是申报企业的质量。监管还是希望中介能够做到优中选优，重视企业发展前景，提高承揽项目的质量，像申报企业的所属行业、科创属性以及总被人说不存在门槛的业绩规模都值得关注与研究。

　　6、关于撤材料与处罚，检查与督导的大比例撤材料现象造成的影响让监管比较头疼，如此不堪一击的情况应该是没有料到。担心被罚应该是大比例撤回的主因，但实际上，监管并非一刀切的处理所有问题，一方面处理程序是严谨的，重大的处理都是集体讨论的结果;另一方面，处理方式也是分类的，不涉及违规的更多的是为了发挥警示作用，提醒中介机构改变执业习惯与理念，涉及违规的重罚会重，处理范围也涵盖了全部中介机构;另外，屡教不改也会加大惩处力度，证监会的“颜色名单”机制可能也在讨论建设中，未来中介机构和保荐代表人可能也会被区别对待。目前已有证监局明确要求后续申报不允许撤材料，撤材料要有具体的原因和理由。未来终止审核或被退回的项目可能也要视情况给予相关主体处分，对签字人员和机构的处罚也可能加强力度，大家还是要谨慎执业。

　　7、关于股东穿透核查，已有信息表示监管认可穿透至国有持股平台、国家主权基金和上市公司时，无需继续穿透。

　　8、关于研发费用，未来将关注研发费用真实性问题，特别是生产成本与研发费用分类、研发投入产出比、研发成果与收入关联性等，同时，存在企业为满足高新或科创属性凑费用的情形，申报高新技术企业的数据跟上市申报的数据不一致的情况将被关注。另外，佐证企业创新性的证据要有时效性。

　　9、关于科创属性审核关注点，科创板审核将依据实质重于形式，更多关注“硬科技”。

　　硬科技体现在以下几个方面：

　　第一，主要是围绕落实国家战略确定的科技发展方向或具体内容的企业。例如十四五规划及各个部委制定相关具体规划，包括国家战略需要的;第二，拥有关键核心技术和先进技术的企业;第三，科技创新和转化应用能力突出的企业，包括科技创新能力、成果转化能力、产业化能力高的模仿型、代工型企业;第四，各细分行业领域的领先企业;第五，市场认可度高的行业，包括落实国家战略，确定的科技发展方向和具体内容的企业，拥有关键核心技术等先进技术的企业以及科技创新和应用能力突出的企业等。

　　同时，科创属性要披露清楚，特别是研发应用的技术及其性能、功能的披露要客观准确，是否符合硬科技的几个表现。

　　最后，科创属性也要核查清楚。要改进核查方法、提升核查能力和水平不仅核查数量指标，更要按照实质重于形式的原则进行综合判断，判断企业符合科创板的定位以及科技创新行业领域和相关指标的科创属性要求，筛选真正硬科技企业。

　　10、监管提示的其他几个比较集中的违规情形：“(1)没有充分把发行人的主要风险因素写到保荐工作报告里，从监管角度认为保荐机构没有关注并核查，属于不尽职;(2)对举报事项的专家核查不够重视;(3)对申报后的经营情况变化的重要事项没有持续跟踪;(4)对一督即撤、一查即撤都会发监管意见函，而且未来将会加大力度;(5)保荐机构内部的质量控制不到位，质控部门只管程序的合规性，信息披露和查验不够。”

　　大佬说：全面推行注册制还需要一定的时间和条件

　　2021年4月10日，全国政协委员、中国证监会原主席肖钢在清华五道口首席经济学家论坛上表示，全面推行注册制还需要一定的时间和条件。注册制改革是一项“牵牛鼻子”的工程，将带动整个资本市场生态变革，需要培育的时间，需要一个过程，制度也需要磨合。

　　“当前，注册制改革推进过程中出现了一些问题，对此应客观分析看待。”肖钢指出，改革势必要带动和促进整个资本市场的生态变革，需要有一个培育的时间。注册制中，发行人是信息披露的第一责任人，发行人的诚信制度建设，中介机构的把关人职责、专业能力的提升，都需要一个过程。对监管机构而言，如何实现监管转型，由事前监管向事中事后监管转变，如何真正落实“建制度、不干预、零容忍”，都涉及到市场所有参与主体和监管主体，制度和生态建设需要时间，也需要磨合。

　　肖钢同时表示，当前出现的问题，都是在注册制推进过程中需要进一步磨合和完善的问题。从某种意义上说，改革可能会有一些阵痛，但只是暂时的。相信经过几年的努力，各个方面的磨合会更好，所以不要因为当前出现的一些问题，就对注册制改革产生疑虑或担忧。

　　“五朝元老”审核女王“下海”湖北最大民企

　　近期，网络出现了一张某企业官网上的一则新闻动态，基本上官宣了IPO核准制的标志性人物、发审委的“五朝元老”郭旭东的加盟了湖北最大民企之称的当代集团。多家媒体纷纷转载了这一消息，在多位业内人士看来，此任职更多的被认为是“规避期”内的过渡安排。

 

　　但最前线认为，郭因为在天风证券担任顾问曾经引起很大争议，当代集团作为天风证券的大股东，这是为了履职天风证券董事长做准备~

　　以上就是关于IPO审核的最新政策和标准的全部内容，希望对大家的学习和解决疑问有所帮助，也希望大家多多支持董秘网和董秘网公众号。