全面实行股票发行注册制改革启动。这意味着，沪深两市主板打新，将随之发生巨变。

　　根据全面实行股票发行注册制主要制度规则的征求意见稿，发行定价方面，23倍发行市盈率限制将被突破;网上申购方面，沪市主板新股一签将调整为500股;上市交易方面，新股上市前5个交易日将不设涨跌幅限制;打新收益方面，主板打新将不再是无风险套利。

 

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　　23倍发行市盈率限制将被突破

　　本次注册制全面实行的重大措施之一，是主板股票发行的市场化询价制度。这意味着，主板新股的23倍发行市盈率限制将成为历史。分析认为，随着23倍发行市盈率限制的突破，主板新股的发行估值可能提升，投资者的乐观预期将会被较为充分地反映在定价中。在市场化询价方式定价之外，部分股票可采用直接定价方式。首次公开发行证券发行数量2000万股(份)以下且无老股转让计划的，可以通过直接定价的方式确定发行价格。采用直接定价方式的，发行价格对应的市盈率不得超过同行业上市公司二级市场平均市盈率;已经或者同时境外发行的，发行价格不得超过境外市场价格。发行人尚未盈利的，不得直接定价。2

　　沪市主板新股一签调整为500股

　　对沪市主板新股来说，核准制下的新股申购单位为1000股，实行注册制后将调整为500股。沪市主板新股的网上申购，将根据投资者持有的市值确定其网上可申购额度，符合投资者适当性条件且持有市值达到10000元以上的投资者方可参与网上申购。统一网上投资者新股申购单位为500股/手，每一个申购单位对应市值要求相应调整为5000元。

　　目前，科创板、深市主板、创业板的新股申购单位均为500股，沪市主板实行注册制后将与之统一。

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　　前5个交易日不设涨跌幅限制

　　核准制下的主板新股，上市首日的涨幅限制为44%，之后的每日涨跌幅限制为10%。实行注册制后，主板新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制，第六个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。分析认为，主板实行注册制后，新股发行估值可能提升，前5个交易日不设涨跌幅限制，新股上市连续“一字板”时代也将结束。

　　Wind数据显示，2022年，有8只主板新股上市后的“一”字涨停板数量达到10个及以上;2021年，有15只主板新股上市后的“一”字涨停板数量达到10个及以上;2020年，有41只主板新股上市后的“一”字涨停板数量达到10个及以上，其中5只达到20个及以上。

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　　主板打新不再是无风险套利

　　发行定价市场化后，主板打新不再是无风险套利，新股不败神话将终结，可能出现上市首日破发的情况。

　　Wind数据显示，2022年A股共有428只新股上市，其中121只在上市首日破发，均为注册制新股。2022年有71只主板新股上市，上市首日无一破发，上市后平均收获4个“一”字涨停板，平均单签盈利1.23万元。

　　分析认为，全面注册制实施后，“无脑打新”将要结束，投资者应充分认识打新风险，提高对新股的研究能力，建议优先关注基本面较强、竞争壁垒较高的优质新股。

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