最近基金暴跌，投资者意识到了基金的风险，对基金的无脑信仰似乎也开始瓦解了。请问姥爷，如果自己有一定的投研能力，是自己直接买股票好，还是买基金好呢?财姥爷：年后核心资产暴跌，受伤最重的肯定是之前因为抱团核心资产而暴涨的基金，这就是盈亏同源的道理。

　　数据显示，2月18日-3月9日，偏股型基金平均亏了15.41%，普通股票型基金平均跌幅也接近16%。

　　明星基金也不能幸免。

　　“公募一哥”张坤管理的易方达蓝筹精选，2018年9月5日成立，截至3月9日，该基金相对前期高点回撤达到22.48%，创下了成立以来的最大回撤纪录。

　　对于初涉市场的基民来讲，这次大跌其实是一次很好的风险教育，让他们意识到世上没有救世主，没有永恒的避风港湾。

　　相对于个人投资者，基金的投资优势主要在于研究能力。作为机构投资者，基金公司所拥有的研究资源，所获信息以及研究深度，远非个人投资者能比。

　　但是个人投资者也有自己的优势，主要就是交易机制，比如可以在高位时空仓、加杠杆、满仓自己看好的公司。如果有足够的专业度，这些方式都可以放大收益，但基金产品却受制度所限不能这样做。

　　另外，个人投资者用的是自己的钱，可以在市场处于历史底部时坚定持有，但是基金用的是别人的钱，如果投资者在底部时恐慌抛盘，基金经理是无能为力的。

　　总之，不管是买基金还是自己买股票，风险意识、认知能力、心态修为才是最终盈利的真正来源。

  现在市场上有海量的券商研报，但是靠谱的太少。姥爷觉得应该如何才能高效率地读到高质量的券商研报?如何才能更好地利用研报为自己的投资服务?财姥爷：经济高度发展的时代，任何产品都是高度过剩的，包括券商研报在内的信息或者知识性产品，也不例外。要节约时间提高效率，最好的办法就是选择品牌化产品，因为强势品牌一定程度上就是质量保证。

　　研报的价值，主要就取决于分析师的品牌。基于买方机构投票的新财富排名，可能是判断分析师品牌比较重要的参考指标。

　　如果分析师从业时间较长，最近几年能够连续入围新财富，甚至成为白金分析师，那么其水平应该是比较高的，研报的水平也具备较高的参考价值。

　　比如，宏观领域的广发证券郭磊团队，策略领域的海通证券荀玉根团队，食品饮料领域的华创证券董广阳团队，医药领域的兴业证券徐佳熹团队，都是近年来多次排名新财富第一的分析师，算是卖方分析师中比较知名的品牌。

　　对于投资的参考意义来讲，研报里最重要的是信息、数据和逻辑，对结论不必太苛求。因为经济和证券市场的影响变量实在太多太复杂，没有人能窥其全貌，判断错误是常有的事。能提供一些有价值的信息或者逻辑作为投资决策的参考，就算是合格的研报了。

　　此外，券商研报主要为机构服务，立足点在于挖掘企业的长期价值，本身也有一定的认知门槛。对于热衷短线交易、或者没有证券及相关行业基础知识的投资者来讲，可能是没有多大参考意义的。

  姥爷之前说过特别看好御家汇，本周逆势创了历史新高，部分原因是推出了基于高增长的股权激励计划。姥爷觉得它们未来能完成这个业绩目标吗?财姥爷：去年9月份写那篇文章时，御家汇市值才70亿，目前已超过110亿，半年涨幅超过50%，远超大盘同期涨幅，表现还是相当不错的。

　　御家汇的股价上涨，其实并不是单纯地炒概念，确实有实际的业绩支撑。其去年3季报净利润同比增长了10倍，环比增长了1倍;今年的年报预告，其营收达到37亿，同比增长54%，净利润1.41亿，同比增长了417%。

　　相比而言，已经出了年报的老牌化妆品龙头上海家化，2020年营收下降了7.43%，净利润下降了22.78%，更可见御家汇的成长能力之强。

　　御家汇最近推出了面向不超500人的授予1000万股的限制性股权激励计划，业绩考核条件确实非常高，为2021年至2023年扣除股权激励成本后归属于上市公司股东的净利润较2020年分别增长不低于80%、180%、330%，这表明了公司管理层对未来前景的信心。

　　对于这个考核目标，我觉得还是很有可能完成的。

　　一是国产化妆品这个赛道非常好，伴随中国年轻人对国产品牌的认同越来越高，国产化妆品的市场份额一定会越来越大。

　　二是御家汇的产品、渠道和品牌能力都不错，特别是线上拓展和多品牌运作的能力和策略，有利于强化其在行业中的竞争优势。

　　三是大面积的股权激励，本身也会激发出员工的积极性和创造性，对未来发展起到良性作用。

　　不仅我看好御家汇，实际上机构对其也比较看好。近一个月共有18家机构参与了该公司的投资评级，最新报告期的机构持股市值，环比增长了28%。

　　不过御家汇最近收到了深交所的关注函，对其去年的利润暴增提出了质疑，我们可以再关注下它怎么回应。

　　有时候，也许我们看到的一切，都不是事实的真相，这才是人生和投资中的最大风险。

  A股市场结构分化越来越厉害，当下姥爷最看好哪种类型的公司?财姥爷：一线大盘蓝筹目前估值太贵，市值太低的公司稳定性太差，风险太大，相对来讲，我比较看好100-500亿左右市值的中盘二线蓝筹，特别是处于高景气区间的有色、光伏、风电、新能源车、大众消费等产业链的中盘二线蓝筹。

　　理由有二条：

　　一是中盘二线蓝筹目前性价比不错。

　　在券商研报覆盖的100-200亿市值公司中，PEG中位数只有1.0;200到500亿公司的PEG中位数是1.3;而500亿以上公司的PEG中位数是1.6，中盘股的估值和业绩匹配性更好。

　　如果是高景气度的中盘二线蓝筹，其较高的业绩增速对应较低的估值，更可能迎来戴维斯双击。

　　二是中等市值公司既能获得机构的覆盖，也不会被散户排斥，从投资者角度可能会形成合力，助推其行情发展。

  我觉得现在的A股行情真是陷入了比较迷茫的时刻。请问姥爷，该如何面对这种难熬的行情?财姥爷：当下的整体性行情确实比较让人迷茫和纠结。

　　从估值端来看，目前还在历史均值以下，应该不具备大幅下降的风险，但是估值过去两年涨了不少，显然不是在历史很底部的位置，而且当下通胀和货币收紧的预期，也让估值提升的空间受到压制。

　　盈利端来看，虽然目前还在经济复苏阶段，但是市场已开始担心经济和盈利见顶的风险。

　　或许，所谓的慢牛，就是底部不断抬高，但是波动率不断下降，不像过去暴涨暴跌那么痛快，

　　涨跌趋势也没有过去那么明显，所以容易让人对未来方向感觉迷茫。

　　如果你拿的股票，估值还在历史底部，你对其业绩增长也非常有信心，其实可以不管大势涨跌，坚定持有就可以。

　　如果实在看不准，不如空仓休息一段时间。

　　多读点书、做点研究的功课，因为认知才是盈利的基石;好好锻炼身体，因为生命的长度决定了投资的高度;和家人朋友多出去走走吧，烟花3月，正是春色正美的时候。

　　等你重新回到市场，你可能又会重新充满了能量和战斗的勇气。

　　投资是人生的缩影，是可以从事一生的事业，不必急于一时。

市值观察，作 者：财姥爷

以上就是券商研报该怎么读？的全部内容，希望对大家的学习和解决疑问有所帮助，也希望大家多多支持董秘网和董秘网公众号。