投资要点

    市场节奏再次有利于反弹逻辑

    ——受到降准预期落空、地产旺季不旺、政治八卦、钓鱼岛争利空集中释放，股指再度回落到2000点附近。但是，不容忽视的是，季末资金面紧张度过后，传统季节性旺季，叠加“18大”临近而产生的经济政策明朗化，这使得市场节奏再次有利于反弹逻辑。

    反弹的时机逐渐成熟

    ——上证综指月线连续六连阴概率小，盘中已破2000点整数关口，所谓不破不立，配合基本面、资金面、政策面改善共振，推动跌深反弹概率较高，。

    ——基本面的阶段性好转是反弹的必要条件。随着9-11月传统旺季的到来，观察到下游需求有所改善，与工业生产息息相关的中观价格，比如，水泥、钢铁、铁矿石、煤炭价格开始企稳并反弹。

    ——随着季末资金紧张的度过，10月资金面的边际改善是大概率事件。（1）交易所与银行间资金价格大幅背离，表明资金紧张是对季末考核的需求，大行头寸仍然偏松。（2）季末存贷比考核以及长假压力过去，对资金的短期需求减弱；（3）9月前三周，食品价格回落；房价也出现回调的迹象，给予政策略松的希望。

    ——经济政策趋于积极的势头越发明显。在稳增长基调下，近期发改委加快项目审批进度，仅三季度公布的项目总投资额就超过5万亿元，考虑到项目从审批到资金的落实滞后，四季度全社会融资总量有望提升。

    投资策略：增配周期，参与反弹，见好就收

    ——我们建议投资者淡化反弹的空间，在配臵上，增加对周期性行业的配臵.

    ——主线一：博弈周期股的阶段性反弹。看好需求面环比改善下的华东地区水泥、煤炭、化工子板块中的民爆、农药、MDI等板块。券商板块和行情正相关，也是配臵的主线。

    ——主线二：强调稳增长与调结构的公约数板块。特别是在环保、产业资本持续增持的商业零售、文化传媒、信息服务等经济转型中“做加法”行业中，选择没有减持压力的个股淘金。

    风险提示：年内反弹所面临的制约

    ——冰冻三尺非一日之寒，熊市反弹往往是“老游击队员”的机会，而普通投资者较难把握，后续需要重点提防的风险包括，（1）年关难过，今年企业应收帐款风险大。（2）创业板、中小板解禁高峰。